核心觀點:
第21周中證軍工指數(shù)收益為-1.15%,關注板塊回撤帶來的投資機會。
2019年第21周,國防軍工(中信)指數(shù)收益為-1.10%,中證軍工指數(shù)收益為-1.15%,滬深300收益為-1.50%。本周受中美貿(mào)易格局變化影響,資本市場出現(xiàn)了大幅波動,考慮到目前板塊和個股估值處于歷史底部區(qū)間,19-20年軍工行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升,關注板塊回撤帶來的投資機會。
“實體清單”再增新公司,美國對華出口管制持續(xù)收緊。
根據(jù)新華社消息,5月,美國商務部陸續(xù)將華為、大疆創(chuàng)新、?？低暋⒋笕A股份、科大訊飛、曠視科技、美亞柏科等列入“實體名單”。這是繼2018年8月美國商務部將44家中國企業(yè)列入“實體名單”后再一次在名單中增加中國的重要企業(yè)。美國商務部“實體名單”中的新增企業(yè)主要在半導體、雷達、衛(wèi)星通信等領域,并采用嚴格的許可審查方式。這是自2017年特朗普推出“美國優(yōu)先”理念后,持續(xù)加強對中國薄弱領域的管制。
國防工業(yè)長期受管制影響,持續(xù)加強出口管制有望推動自主可控進程。
新中國成立后,美國對中國軍工行業(yè)長期實施出口管制,中國軍工行業(yè)一直堅持走獨立自主、自力更生的發(fā)展路線,形成了“從各類核心裝備,到分系統(tǒng)和設備、再到組部件和基礎元器件、原材料”的完備國防工業(yè)體系,自主可控的程度相對較高。目前武器裝備的薄弱領域主要集中在電子信息領域,表現(xiàn)在性能及可靠性不足、成本較高等方面。我們認為,短期內(nèi),部分武器裝備的交付周期和產(chǎn)品性能會受產(chǎn)品限制進口的影響。長期來看,封鎖不會使國防需求有任何縮水,反而在傳統(tǒng)的薄弱領域有望得到更大的投入與扶持,使國防軍工體系全產(chǎn)業(yè)鏈向自主可控目標邁進。
年報及一季報數(shù)據(jù)驗證行業(yè)景氣度提升,持續(xù)推薦核心資產(chǎn)類公司。
我們對56家軍工核心公司情況進行了整理,在不考慮資本運作的影響下,營收方面,56家公司18年同比增長9%(增速同比提高5pct),19Q1同比增長18%(增速同比提高19pct);歸母凈利潤方面,56家公司18年同比增長18%(增速同比提高5pct),19Q1同比增長49%(增速同比提高16pct)。18年年報、19年一季報營收、歸母凈利潤增速的持續(xù)提升,說明軍工行業(yè)景氣度提升已逐步得到驗證,擁有核心資產(chǎn)的軍工企業(yè)19-20年業(yè)績增速將持續(xù)提升。
投資建議:看好核心裝備板塊:中直股份、內(nèi)蒙一機、中航沈飛等;看好國產(chǎn)化替代需求迫切并且國產(chǎn)化替代空間大的關鍵設備、關鍵元器件和原材料領域:航發(fā)動力、中國動力、中航光電、航天電器、火炬電子、光威復材等。
維持軍工板塊“買入”評級。
風險提示:相關政策出臺時間低于預期,資產(chǎn)證券化存在較大不確定性,國際局勢變化具有不可預知性。
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