石油石化行業(yè):頁巖油氣快速發(fā)展帶來投資機會

    自 2011年頁巖氣得到大規(guī)模開發(fā)開始,產(chǎn)量已經(jīng)超過 100億方/年,并且中石油今年預計投入 170部鉆機繼續(xù)加大頁巖氣的投入,中石化有計劃開發(fā)涪陵頁巖氣田的 3期項目。我國頁巖油從 2018年開始加大投資力度,現(xiàn)有 5個油田在試采頁巖油,其中新疆吉木薩爾和大港油田在逐步提高產(chǎn)量。 若我國頁巖油補貼政策出臺以及頁巖油開采成本逐步下降到 60美元/桶,國內(nèi)頁巖油開發(fā)也有望進入實質(zhì)加速階段。

    我國頁巖油氣的增速及發(fā)展空間頁巖油氣的開發(fā)是石油公司注重主營業(yè)務的一種表現(xiàn), 2017年我國頁巖氣產(chǎn)量達到 100億方,已經(jīng)占到國內(nèi)天然氣總產(chǎn)量的 7%。 國內(nèi)頁巖氣的開采成本已經(jīng)大幅下降,鉆井成本下降了一半,實現(xiàn)了商業(yè)化開采并有較大盈利,因此未來產(chǎn)量增速能夠保持高位。我們預計頁巖油也將應用頁巖氣開發(fā)積累的經(jīng)驗,隨著單井產(chǎn)量的提升和降低成本的技術進步,成本的快速下降可以期待。

    根據(jù)美國頁巖油氣的開發(fā)經(jīng)驗,頁巖氣于 2005年開始大規(guī)模提高產(chǎn)量,頁巖油于 6年后的 2011年開始大規(guī)模提高產(chǎn)量。美國頁巖氣的開發(fā)更多是技術的推動,水平井和水力壓裂等技術在當時剛剛成熟,與美國能源安全關系不大。

    而美國頁巖油是在原油對外依存度高達 75%、并且 WTI 油價在相對高位時開始大規(guī)模增產(chǎn),而且增速大幅超過頁巖氣的產(chǎn)量增速。 而我國頁巖氣產(chǎn)量已經(jīng)接近國內(nèi)天然氣總產(chǎn)量的 10%,距離 2011年頁巖氣大規(guī)模開發(fā)也有 8年的時間,國內(nèi)原油對外依存度持續(xù)超過 70%,國際油價也相對維持中高位,我國大規(guī)模開發(fā)頁巖油的基礎已經(jīng)具備。

    石油公司、壓裂設備及鉆井服務的投資機會考慮頁巖油氣的實際增速,以及衰減帶來的產(chǎn)量下降,我們建立了頁巖氣對壓裂設備和鉆井設備的需求模型, 為達到 2019、 2020年四川頁巖氣產(chǎn)量 150、 230億方相對保守的產(chǎn)量, 將分別帶來壓裂車的采購需求為 50億元、 50億元,鉆機的采購需求為 25億元、 40億元,對應壓裂車數(shù)量為 410輛、 400輛,對應鉆機數(shù)量為 50臺、 80臺。

    建議關注產(chǎn)業(yè)鏈上的核心標的: 杰瑞股份、 中國石油、 石化油服、 貝肯能源、石化機械等。

    風險提示:

    OPEC 限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率過低、美國頁巖油增產(chǎn)遠超預期、國際成品油需求大幅下滑、頁巖氣補貼大幅下降。