長(zhǎng)安汽車(chē):新車(chē)型發(fā)力 銷(xiāo)量環(huán)比改善

    新車(chē)型發(fā)力,銷(xiāo)量環(huán)比改善

    根據(jù)公司公告,長(zhǎng)安汽車(chē)9月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷(xiāo)量16萬(wàn)臺(tái),同比-8%,環(huán)比+28%。其中長(zhǎng)安自主批發(fā)銷(xiāo)量約7.48萬(wàn)臺(tái),同比-5%,環(huán)比+30.7%;長(zhǎng)安福特批發(fā)銷(xiāo)量2.1萬(wàn)臺(tái),同比-36.7%,環(huán)比+41.6%;長(zhǎng)安馬自達(dá)批發(fā)銷(xiāo)量1.28萬(wàn)臺(tái),同比-17.5%,環(huán)比+24.6%。我們認(rèn)為7~8月是傳統(tǒng)淡季,加上6月國(guó)五去庫(kù)存透支需求,隨著旺季來(lái)臨以及?？怂笰ctive、銳界ST、金牛座中期改款、CS75 plus等新車(chē)推出,長(zhǎng)安銷(xiāo)量環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。19年底翼虎換代以及林肯國(guó)產(chǎn)化值得期待,預(yù)計(jì)19-21年EPS為0.20、0.55、0.77元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    旺季來(lái)臨+新車(chē)型發(fā)力,9月銷(xiāo)量環(huán)比改善

    長(zhǎng)安自主批發(fā)銷(xiāo)量約7.48萬(wàn)臺(tái),同比-5%,環(huán)比+30.7%,主要原因是新車(chē)型CS75 plus銷(xiāo)量超預(yù)期,據(jù)公司官網(wǎng),CS75的9月零售銷(xiāo)量達(dá)2萬(wàn)臺(tái),同比+45.8%,環(huán)比+67.2%;長(zhǎng)安福特批發(fā)銷(xiāo)量2.1萬(wàn)臺(tái),同比-36.7%,環(huán)比+41.6%,我們認(rèn)為7~8月是傳統(tǒng)淡季,加上6月國(guó)五去庫(kù)存透支需求,福特銷(xiāo)量較低迷,隨著旺季來(lái)臨以及福克斯Active、銳界ST、金牛座中期改款等三款新車(chē)推出,長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。長(zhǎng)安馬自達(dá)批發(fā)銷(xiāo)量1.28萬(wàn)臺(tái),同比-17.5%,環(huán)比+24.6%。全新一代馬自達(dá)3上市對(duì)長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)量回暖貢獻(xiàn)力量。

    19年底ESCAPE與林肯國(guó)產(chǎn)化值得期待

    截至9月底長(zhǎng)安經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存保持穩(wěn)定。四季度,長(zhǎng)安福特將會(huì)推出翼虎的換代車(chē)型Escape,長(zhǎng)安林肯第一款國(guó)產(chǎn)車(chē)型將會(huì)推出。根據(jù)福特中國(guó)2.0計(jì)劃的規(guī)劃,未來(lái)三年福特或?qū)?huì)在中國(guó)推出30款新車(chē)。2020-21年,林肯每年或?qū)?guó)產(chǎn)化一款車(chē)型。我們認(rèn)為隨著長(zhǎng)安福特新車(chē)型推出和林肯國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)行,福特產(chǎn)能利用率有望提升,銷(xiāo)量有望改善。若福特銷(xiāo)量改善持續(xù),公司全年扭虧希望增大,未來(lái)利潤(rùn)彈性較大。

    未來(lái)業(yè)績(jī)改善可期,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

    我們認(rèn)為長(zhǎng)安福特已經(jīng)在8月推出了福克斯Active、全新金牛座、銳界ST三款新車(chē),年底還有Escape推出,年底林肯會(huì)推出第一款國(guó)產(chǎn)車(chē)型;長(zhǎng)安自主已經(jīng)推出CS75 plus。我們認(rèn)為隨著行業(yè)周期改善,公司新車(chē)型推出,公司業(yè)績(jī)都有望逐季改善,預(yù)計(jì)公司19-21年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.38、26.27、37.02億元,對(duì)應(yīng)EPS0.20、0.55、0.77元?？杀裙?9年P(guān)B為1.64倍,我們認(rèn)為公司19年P(guān)B有望修復(fù)至1~1.1倍,預(yù)計(jì)19年BPS為9.81元,維持目標(biāo)價(jià)9.81~10.79元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。