維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià) 17.3元。2019H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 146億元,同比增長(zhǎng) 14.05%,凈利潤(rùn) 3.89億元,同比下滑 0.67%,符合市場(chǎng)預(yù)期。我們維持 2019-21年盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì) EPS 為 0.64元、0.81元、0.93元,目標(biāo)價(jià) 17.3元,維持“增持”評(píng)級(jí)。
工業(yè)類和消費(fèi)電子類產(chǎn)品帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng),電腦類產(chǎn)品受貿(mào)易戰(zhàn)影響有所下滑:2019H1公司營(yíng)收增長(zhǎng) 14.05%,主要源于:1)工業(yè)類產(chǎn)品2018H2新增重要客戶 NCR,2019H1同比增長(zhǎng) 65%;2)消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯,2019H1同比增長(zhǎng) 41.2%,Apple Watch 熱銷是該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心原因;3)通訊類產(chǎn)品微幅下滑,主要原因?yàn)榇罂蛻舫鲐浧Ｈ跛隆?)電腦類產(chǎn)品受中美貿(mào)易摩擦,收入同比出現(xiàn)下滑,公司將受影響業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至海外工廠;5)存儲(chǔ)類產(chǎn)品受到客戶外包比例減少影響,收入同比出現(xiàn)下滑。
近 2月?tīng)I(yíng)收恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng),2019Q3將迎來(lái)強(qiáng)勁回升:2019年 6月單月?tīng)I(yíng)收同比增速上升至兩位數(shù),7月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng) 37.5%,環(huán)比增長(zhǎng) 35.4%,顯示景氣度回升。2019H2新款 Watch 發(fā)布在即,同時(shí)公司在 iPhone 中 WiFi SiP 業(yè)務(wù)份額提升,新款 iPhone 將增加 UWB SiP,消費(fèi)類和通訊類業(yè)務(wù)下半年將迎來(lái)增長(zhǎng)。另外今年 QSiP 有望實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)的出貨,工業(yè)類產(chǎn)品進(jìn)入旺季客戶持續(xù)加單。
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