酵母行業(yè)格局穩(wěn)定，公司酵母產(chǎn)品量?jī)r(jià)均有提升空間（1）公司產(chǎn)能穩(wěn)定，布局合理，未來(lái)仍有擴(kuò)產(chǎn)空間。公司目前國(guó)內(nèi)第一大、全球第三大酵母生產(chǎn)企業(yè)，擁有15 條酵母生產(chǎn)線，2019 年酵母年產(chǎn)能19.7 萬(wàn)噸。目前公司擁有9 個(gè)酵母生產(chǎn)工廠，7 個(gè)位于國(guó)內(nèi)，埃及和俄羅斯工廠位于國(guó)外，2020 年安琪俄羅斯1.2 萬(wàn)噸酵母生產(chǎn)線擴(kuò)建完成，公司酵母總產(chǎn)能將超過20 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期有望擴(kuò)產(chǎn)到30 萬(wàn)噸水平，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期維持在90%以上。（2）公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固，成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)。2015~2018 年，公司酵母產(chǎn)品噸價(jià)年均漲幅在3%左右。公司除2013、2014 年外每年都對(duì)酵母產(chǎn)品提價(jià)，提價(jià)幅度在5%左右。原材料、能源成本上漲、環(huán)保因素、跟隨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提價(jià)是歷次提價(jià)的主要原因。
糖蜜價(jià)格上行有限，公司主要成本可控（1）供給端甘蔗進(jìn)入減產(chǎn)周期，支撐糖蜜價(jià)格。預(yù)計(jì)19/20 榨季將大概率進(jìn)入甘蔗減產(chǎn)周期，從而有望帶動(dòng)糖價(jià)上行，對(duì)糖蜜價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)糖蜜供給在350萬(wàn)噸左右。（2）需求端酵母成為糖蜜主要需求者，酒精對(duì)糖蜜需求減弱。自2015 年后酵母成為糖蜜下游主要需求者，酒精需求占比從60%下降至20%，同時(shí)糖蜜酒精開工率維持較低水平。（3）預(yù)計(jì)未來(lái)糖蜜需求與供給將處于總體平衡狀態(tài)，需求增長(zhǎng)拉動(dòng)價(jià)格的空間不大。根據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)未來(lái)糖蜜總需求在330 萬(wàn)噸左右，與產(chǎn)量基本平衡，因此需求對(duì)糖蜜價(jià)格的拉動(dòng)作用不大。
YE 應(yīng)用前景廣泛，公司產(chǎn)能領(lǐng)跑行業(yè)安琪酵母YE 產(chǎn)能全球第一，未來(lái)將受益市場(chǎng)擴(kuò)張。目前YE 行業(yè)分布集中，前五大公司產(chǎn)能占全行業(yè)產(chǎn)能60%，2019 年安琪酵母YE 產(chǎn)能達(dá)7.8 萬(wàn)噸，占行業(yè)總產(chǎn)能25%左右。2017 年安琪柳州新疆YE 生產(chǎn)線2 萬(wàn)噸，2019 年安琪埃及1.2 萬(wàn)噸YE 新建生產(chǎn)線投產(chǎn)，安琪酵母總YE 產(chǎn)能達(dá)到7.8 萬(wàn)噸，將持續(xù)領(lǐng)跑YE 市場(chǎng)。隨著未來(lái)YE市場(chǎng)不斷擴(kuò)張，得益于先前的產(chǎn)能布局，安琪酵母將會(huì)盡享市場(chǎng)紅利。
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