中興通訊：新基建發(fā)力 5G龍頭崛起

    1、新基建發(fā)力，強(qiáng)化5G、半導(dǎo)體核心競爭力。2020年以來，國家密集出臺(tái)相關(guān)政策，大力支持5G新基建建設(shè)；國內(nèi)三大運(yùn)營商 20年資本開支規(guī)劃提升約12%，并有望進(jìn)一步追加。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道的國際知名專利數(shù)據(jù)公司IPLytics最新5G行業(yè)專利，中興向ETSI披露5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利2561族，位居全球前三位；2019年公司芯片業(yè)務(wù)加速發(fā)力：5G無線7nm芯片規(guī)模量產(chǎn)；5nm芯片正導(dǎo)入；核心路由器進(jìn)入國家級(jí)核心節(jié)點(diǎn)；自研芯片ONT累計(jì)發(fā)貨1億臺(tái)。我們認(rèn)為，國家政策推動(dòng)和中興的5G&芯片戰(zhàn)略有望形成良好共振，加速提升公司核心競爭力。

    2、解析電信設(shè)備商競爭格局、中興相對(duì)歐企的競爭優(yōu)勢(shì)在4G時(shí)代已經(jīng)形成：全球通信設(shè)備商對(duì)比，華為市場份額接近50%，其運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展空間受限、近年相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長停滯；諾基亞仍受整合問題困擾，愛立信專偏無線、4G時(shí)代已失去技術(shù)和出貨份額優(yōu)勢(shì)；三星、大唐移動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)體量及份額偏小。收入分布來看，愛立信、諾基亞高度依賴北美市場、其次歐洲；中興通訊相對(duì)愛立信、諾基亞在綜合財(cái)務(wù)、技術(shù)、成本等競爭優(yōu)勢(shì)已在4G時(shí)代形成，為5G打下根基。

    3、全球5G建設(shè)已拉開帷幕，中興通訊份額望持續(xù)提升。5G時(shí)代競爭立足4G基礎(chǔ)，有利中興競爭優(yōu)勢(shì)發(fā)揮；5G核心專利，中興通訊也位居市場前列。2019年中興運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入同比增長17%；毛利率同比提升2.25PCT；進(jìn)一步體現(xiàn)公司聚焦5G發(fā)力核心業(yè)務(wù)的成效。全球范圍來看，2020年全球5G步入規(guī)模建設(shè)期，無線網(wǎng)絡(luò)投資也步入上升周期，5G時(shí)代中興通訊市值有望再創(chuàng)新高！