華夏基金鄭澤鴻：理性應(yīng)對(duì)投資波動(dòng) 長(zhǎng)期看好新能源賽道

    近期新能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，近期市場(chǎng)震蕩有哪些原因？如何看待新能源行業(yè)未來(lái)前景？2021年權(quán)益市場(chǎng)將如何表現(xiàn)？基金投資者將如何看待短期波動(dòng)？對(duì)此，華夏基金基金經(jīng)理鄭澤鴻跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

    鄭澤鴻在接受采訪時(shí)表示，光伏到2060年可能會(huì)有一個(gè)70倍以上的空間，風(fēng)電是將近5-10倍的空間，長(zhǎng)周期的過(guò)程中一個(gè)行業(yè)有這么大量空間，新能源行業(yè)的前景會(huì)非常好。針對(duì)近期行業(yè)調(diào)整，他表示波動(dòng)是投資的一個(gè)常態(tài)，回撤也是投資過(guò)程中必須要面臨的一個(gè)問(wèn)題，長(zhǎng)周期仍看好行業(yè)表現(xiàn)。

    鄭澤鴻認(rèn)為，2019年、2020年，很多基金都有翻倍的收益。而到了2021年，個(gè)人覺(jué)得它不會(huì)永遠(yuǎn)有這么高的收益率，市場(chǎng)肯定是有漲有跌的。此外基金投資很重要的一點(diǎn)就是保持好心態(tài)，因?yàn)榛鹜顿Y是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，對(duì)于短期波動(dòng)可以不用過(guò)分緊張。

    以下為采訪實(shí)錄：

    1)華夏基金鄭澤鴻：碳中和帶來(lái)長(zhǎng)周期投資機(jī)會(huì)

    主持人：鄭總在新能源方面深耕多年，最近有一個(gè)很火爆的詞碳中和，給我們大家介紹一下什么是碳中和？

    鄭澤鴻：去年9月份，我國(guó)政府在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出中國(guó)二氧化碳排放量力爭(zhēng)在2030年前達(dá)到峰值，在2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。什么是碳中和呢？隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，二氧化碳排放其實(shí)是越來(lái)越多的，到2030年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量還會(huì)持續(xù)往上走，一直到2060年，但是我國(guó)定下來(lái)這樣一個(gè)目標(biāo)，碳排放的頂點(diǎn)是在2030年前要達(dá)到，并且到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。碳中和是什么意思呢？生產(chǎn)生活過(guò)程中產(chǎn)生二氧化碳排放，同時(shí)植物光合作用會(huì)吸收二氧化碳，同時(shí)也會(huì)做一些減少二氧化碳的排放。所以到2060年之前，力爭(zhēng)達(dá)到碳的排放和碳的吸收達(dá)到中和的水平，不再向大氣中排放二氧化碳。

    其實(shí)我們說(shuō)到2060年如何實(shí)現(xiàn)碳中和呢，我們其實(shí)要從幾個(gè)方面去思考，第一個(gè)方面就是肯定要減少碳排放大戶排放的總量。從總量上電力是整個(gè)碳排放最重要的一個(gè)部分，現(xiàn)在電力來(lái)源過(guò)程中80%是化石能源，就是煤和石油，這是產(chǎn)生碳排放的一個(gè)主要來(lái)源。如何減少電力的碳排放呢？隨著人們生產(chǎn)生活的提高，耗電量肯定是持續(xù)提升的，只能把傳統(tǒng)的化石能源往清潔能源去做替代，所以這里面的空間就非常大了?，F(xiàn)在整個(gè)電能的來(lái)源里面清潔能源大概還有不到20%的比例，新能源，包括光伏、風(fēng)電、核電，這些占比就更低，水電還占一定的比例。在未來(lái)2060年，其實(shí)就是40年的過(guò)程中，發(fā)電領(lǐng)域里面的清潔能源主要是指新能源的占比會(huì)大幅的提升。

    做一個(gè)粗算的計(jì)算，像光伏可能到2060年會(huì)有一個(gè)70倍以上的空間，風(fēng)電是將近5-10倍的空間，長(zhǎng)周期的過(guò)程中一個(gè)行業(yè)有這么大量空間，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)的前景是會(huì)非常好的。

    鋼鐵其實(shí)也是碳排放重要的一個(gè)行業(yè)，它占到了我國(guó)18%左右的碳排放。如果要減少碳排放的話，很可能將減少鋼鐵的產(chǎn)量，一旦限制產(chǎn)量，價(jià)格肯定要上漲，這是一個(gè)交易的邏輯。環(huán)保領(lǐng)域很多公司現(xiàn)在有涉及碳檢測(cè)或者碳交易，碳排放的檢測(cè)設(shè)施又是一個(gè)比較大的增量市場(chǎng)，所以其實(shí)這也是近期市場(chǎng)交易的一些思路。

    主持人：中短期對(duì)持倉(cāng)有一些調(diào)整嗎？講了碳中和之后，您對(duì)操作上面有什么建議嗎？

    鄭澤鴻：新能源這個(gè)行業(yè)，一定要想明白長(zhǎng)期的問(wèn)題，短期上我覺(jué)得今年投資肯定會(huì)波動(dòng)比較大。今年整個(gè)市場(chǎng)面臨幾個(gè)矛盾的地方，一方面就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)應(yīng)到上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)是不錯(cuò)的；另一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就伴隨著流動(dòng)性可能的收縮，其實(shí)對(duì)估值會(huì)有一些壓力。所以在這種情況下，今年的市場(chǎng)個(gè)人認(rèn)為可能波動(dòng)較大。

    長(zhǎng)期看新能源車和光伏，新能源車現(xiàn)在全球滲透率也就是3%左右，同時(shí)確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入快速滲透率提升的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中上市公司的經(jīng)營(yíng)肯定會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)樗亲园l(fā)快速增長(zhǎng)的過(guò)程。雖然短期板塊性有一個(gè)相對(duì)比較大的調(diào)整，但是從基本面角度都是超預(yù)期的。

    主持人：隨著中國(guó)的一些企業(yè)進(jìn)入后，會(huì)是我國(guó)在新能源這個(gè)賽道上換道超車的機(jī)會(huì)嗎？

    鄭澤鴻：我覺(jué)得肯定是有機(jī)會(huì)。在傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，我國(guó)在發(fā)動(dòng)機(jī)上的技術(shù)水平跟國(guó)外領(lǐng)先公司，確實(shí)是硬實(shí)力上的差距。這方面要追的話，海外的對(duì)手也在不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)外差距很大。在燃油車時(shí)代，我們很難看到一個(gè)自主品牌的燃油車能夠賣到20萬(wàn)以上的價(jià)格，但是在新能源車時(shí)代就不一樣了，比蔚來(lái)、小鵬、理想，這些車其實(shí)都能賣到20萬(wàn)以上，而且銷量都不錯(cuò)。燃油車時(shí)代，我們用的是發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱，這些東西我們跟海外有硬實(shí)力的差距。但是在新能源車時(shí)代，我們所用的像電機(jī)、電控、電池，尤其是電池，全球電池做得最好的公司就是在我們國(guó)家。同樣好的東西，加上我們國(guó)家有相應(yīng)成本上的優(yōu)勢(shì)的話，其實(shí)按道理是可以造出性價(jià)比更高的新能源車，所以國(guó)家也是非常支持這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

    從大的層面上來(lái)講也是我國(guó)汽車領(lǐng)域彎道超車的機(jī)會(huì)，這肯定是的。不僅像百度，還有小米、蘋(píng)果、華為，都有可能去進(jìn)入造車領(lǐng)域。這個(gè)蛋糕足夠大，未來(lái)這個(gè)行業(yè)的天花板也足夠高。短期因市場(chǎng)風(fēng)格帶來(lái)的波動(dòng)，在我看來(lái)是可以忍受的。

    2)華夏基金鄭澤鴻：近期市場(chǎng)震蕩有這些原因

    主持人：進(jìn)入2021年后，新能源指數(shù)整體呈下跌趨勢(shì)，新能源板塊波動(dòng)在您看來(lái)到底有些什么原因呢？

    鄭澤鴻：波動(dòng)是投資的一個(gè)常態(tài)，回撤也是你投資過(guò)程中必須要面臨的一個(gè)問(wèn)題。尤其是今年，今年整體新能源指數(shù)表現(xiàn)不太好。這里有幾方面的原因，其實(shí)跟基本面因素是不相關(guān)的，因?yàn)榛久媸窃诔A(yù)期，包括銷量、包括價(jià)格、包括供給緊張程度。下跌的一個(gè)核心因素，一方面確實(shí)是估值，經(jīng)歷了兩年的上漲后，從短期來(lái)看，下跌前某些領(lǐng)域公司的估值到了歷史上比較高的一個(gè)位置。而在估值比較高的同時(shí)，還伴隨到流動(dòng)性階段性收緊的預(yù)期，包括經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，包括美債利率的上漲，包括國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的回收。另外一個(gè)就是市場(chǎng)風(fēng)格的因素，過(guò)去兩年整體以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)類的公司，漲幅較大。相應(yīng)的以滬深300為代表，金融、地產(chǎn)，過(guò)去兩年表現(xiàn)是很一般。在剪刀差的情況下，一個(gè)是估值在不斷地創(chuàng)新高，一個(gè)是估值甚至還會(huì)不斷地往下走，如果預(yù)期發(fā)生一些變化的時(shí)候，確實(shí)可能帶來(lái)一些資金的邊際的流入和流出，這個(gè)也是正常的。但是我們回頭來(lái)想，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)投資的本質(zhì)是什么？我們其實(shí)是享受一個(gè)行業(yè)或者是一個(gè)公司，它在未來(lái)能夠不斷壯大的過(guò)程。行業(yè)在進(jìn)入快速發(fā)展過(guò)程中，業(yè)績(jī)會(huì)不斷地去超預(yù)期，所以靜態(tài)的來(lái)看估值，可能當(dāng)時(shí)看貴，現(xiàn)在看就不那么貴了。這種波動(dòng)是完全可以理解的，也是市場(chǎng)正常的一個(gè)常態(tài)，但是我們放長(zhǎng)周期來(lái)看的話，我覺(jué)得新能源行業(yè)長(zhǎng)周期來(lái)看，應(yīng)該還是會(huì)取得比較不錯(cuò)的回報(bào)。

    主持人：您是如何看待美國(guó)國(guó)債利率對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響呢？全球疫情的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的影響大嗎？

    鄭澤鴻：我說(shuō)一下自己一個(gè)比較粗淺的認(rèn)知。確實(shí)這幾年，尤其是2020年，整個(gè)市場(chǎng)向上的話，很主要的一個(gè)因素就是疫情的發(fā)展，各國(guó)都在放流動(dòng)性，包括美國(guó)幾萬(wàn)億的美元，包括歐盟大經(jīng)濟(jì)刺激的計(jì)劃，也包括我們國(guó)家流動(dòng)性釋放。流動(dòng)性的釋放帶來(lái)的影響就是你估值的提升，尤其是疫苗的推出，人們的生產(chǎn)生活要恢復(fù)，就會(huì)引來(lái)什么問(wèn)題呢？可能會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性帶來(lái)價(jià)格的上漲和通脹預(yù)期的起來(lái)。如果說(shuō)通脹預(yù)期起來(lái)的話，肯定又會(huì)伴隨流動(dòng)性的回收，所以美債利率的上行引發(fā)了大家對(duì)很多問(wèn)題的擔(dān)心。

    其實(shí)可以看歷史，當(dāng)流動(dòng)性釋放到通脹真正起來(lái)，室友比較長(zhǎng)的一段時(shí)期的。比如看2006年、2007年，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱股市在上漲的過(guò)程中，流動(dòng)性在收，包括A股也是加了很多次息之后，最終把市場(chǎng)擊落，當(dāng)時(shí)美股也是一樣，它的估值在加息過(guò)程中還在持續(xù)地上漲。我個(gè)人覺(jué)得，通脹真正起來(lái)到整個(gè)回撤流動(dòng)性，甚至加息的過(guò)程，它的時(shí)間周期是比較長(zhǎng)的。這個(gè)過(guò)程中，我們現(xiàn)在還在相對(duì)比較靠前的階段，可能是因?yàn)轭A(yù)期變化，開(kāi)始有一些波動(dòng)。但是我覺(jué)得這個(gè)趨勢(shì)還沒(méi)有停止，等到什么時(shí)候？看到已經(jīng)幾次加息市場(chǎng)還很熱的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候是我們真正要小心的時(shí)候。

    3)華夏基金鄭澤鴻：2021年市場(chǎng)放低預(yù)期

    主持人：鄭總您是如何看待2021年的權(quán)益市場(chǎng)呢？這也是大家最關(guān)心的事，包括后期倉(cāng)位操作有些什么操作呢？

    鄭澤鴻：其實(shí)過(guò)去兩年是整個(gè)市場(chǎng)收益率特別好的兩年，尤其是公募基金。2019年、2020年，很多基金都有翻倍的收益。而到了2021年，我個(gè)人覺(jué)得它不會(huì)永遠(yuǎn)有這么高的收益率，市場(chǎng)肯定是有漲有跌的。我個(gè)人覺(jué)得在今年這么復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇，企業(yè)盈利不錯(cuò)，但是流動(dòng)性可能會(huì)收縮，包括海外和國(guó)內(nèi)的流行性，收縮的話對(duì)于估值的影響一定是負(fù)面的。所以在這樣一個(gè)組合的情況下，我個(gè)人覺(jué)得今年投資的收益率，大家要降低預(yù)期，大概率不會(huì)像過(guò)去兩年那么高了。

    從基本面來(lái)說(shuō)，很多基本面好的細(xì)分子領(lǐng)域，包括順周期的很多板塊，像化工、有色。我個(gè)人覺(jué)得，雖然今年波動(dòng)會(huì)比較大，整體的收益率預(yù)期要降低，但是全年基金取得收益肯定比理財(cái)要好一些，甚至好不少的正收益，對(duì)此我還是有信心的。但是因?yàn)榻衲瓴▌?dòng)會(huì)比較大，我們主要忌諱的一點(diǎn)就是去追漲殺跌，追漲殺跌很容易虧錢。如果選一個(gè)好的賽道，如果你能忍受短期的波動(dòng)，買入持有是一個(gè)不錯(cuò)的策略，你甚至可以不關(guān)注它的短期波動(dòng)。

    4)華夏基金鄭澤鴻：理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

    主持人：在追求收益的同時(shí)，您又是如何做好回撤控制呢？這還是要和投資者們分享一下。

    鄭澤鴻：投資永遠(yuǎn)要面臨的，一個(gè)是收益性，一個(gè)是波動(dòng)性。收益就是在上漲的時(shí)候要能突出彈性，同樣整個(gè)市場(chǎng)面臨調(diào)整的時(shí)候盡量好的去控制回撤，但其實(shí)這兩方面肯定是矛盾的。實(shí)際上我們?cè)谡麄€(gè)操作的過(guò)程中，首先對(duì)于買入標(biāo)的的選擇比較苛刻，一定是好賽道里面最優(yōu)質(zhì)的公司。

    回撤控制的另外一個(gè)方面就是我們對(duì)于止盈、止損操作上的紀(jì)律。比如看好這個(gè)公司，當(dāng)達(dá)到所謂估值容忍上限，我們可能也會(huì)做一些調(diào)倉(cāng)。而當(dāng)你買入一個(gè)公司，發(fā)現(xiàn)它跟你想的不一樣，我們會(huì)做一個(gè)及時(shí)的止損。但是我們作為一個(gè)基金的話，我們?cè)谧鼋M合的時(shí)候本來(lái)就做了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的分散，擇時(shí)是非常難的，我們做了擇股上的操作，做了估值上上限和下限的忍受。我們也在盡力做這個(gè)事情，但實(shí)際上是非常難的。

    主持人：最后給基民說(shuō)幾句堅(jiān)定持有信心的話。

    鄭澤鴻：首先從大趨勢(shì)上來(lái)講，投資者朋友通過(guò)基金來(lái)參與到中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展是非常好的一個(gè)方式，因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)進(jìn)入到資本市場(chǎng)長(zhǎng)牛的過(guò)程中。這個(gè)過(guò)程中的特點(diǎn)是什么呢？就是人均GDP從一萬(wàn)到兩萬(wàn)美元的過(guò)程，在歷史上來(lái)看都是各個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)牛市的過(guò)程。但是在投資上也有幾點(diǎn)建議，你選對(duì)一個(gè)好賽道是非常重要的，上市公司越來(lái)越多，如果你不是非常專業(yè)的話，自己去做股票并不是一個(gè)非常好的選擇，因?yàn)槲磥?lái)的分化會(huì)越來(lái)越大。

    同時(shí)一個(gè)就是重要的方面就是基金經(jīng)理，我覺(jué)得選對(duì)好的人也是非常重要的。此外非常重要的還有保持一個(gè)好心態(tài)，因?yàn)榛鹜顿Y看的是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。對(duì)于短期的這些波動(dòng)應(yīng)該放寬心，所謂的你耐得住寂寞，守得住繁華，在它波動(dòng)的時(shí)候，需要堅(jiān)持的時(shí)候我們需要堅(jiān)持，當(dāng)它真正上崗的時(shí)候，你要守得住繁華，才能在一個(gè)相對(duì)比較長(zhǎng)的過(guò)程中獲取一個(gè)不錯(cuò)的收益。