洽洽食品：瓜子高增 堅(jiān)果加速 業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期

    公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告。公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告。2020H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.94 億元，同比增加15.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.95 億元，同比增加34.0%；其中Q2 營(yíng)收11.48 億元，同比上升21.1%；Q2 歸母凈利潤(rùn)為1.46 億元，同比增加37.4%，略超市場(chǎng)預(yù)期。

    瓜子保持雙位數(shù)高增，堅(jiān)果銷(xiāo)售穩(wěn)步回升。Q1 合同負(fù)債約2.5 億元，產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)良性以及收入確認(rèn)延后帶動(dòng)Q2 穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）分品類(lèi)來(lái)看，瓜子品類(lèi)疫情期間終端銷(xiāo)售較為火爆，受益品牌力提升及對(duì)散裝瓜子替代加速，二季度以來(lái)瓜子仍維持良性動(dòng)銷(xiāo)勢(shì)頭，傳統(tǒng)香瓜子2020H1 銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)19%，原香瓜子（同比約+30%）、藍(lán)袋瓜子（銷(xiāo)售額約4.2 億元，同比增20%+）等均保持雙位數(shù)高增。每日?qǐng)?jiān)果由于具有送禮屬性，疫情期間受到終端刺激較小，隨疫情緩和，堅(jiān)果Q2 增長(zhǎng)回歸雙位數(shù)增長(zhǎng)，上半年?duì)I收同增9.7%，小黃袋每日?qǐng)?jiān)果實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額（含稅）2.7 億元。2）分渠道來(lái)看，公司疫情期間積極通過(guò)抖音等方式進(jìn)行線上渠道布局，帶動(dòng)電商營(yíng)收增長(zhǎng)25.3%，線下渠道各區(qū)域發(fā)展均衡，均保持超10%的增長(zhǎng)。

    毛利率提升疊加費(fèi)用縮減，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。2020H1 公司毛利率為32.23%，同比增0.41pct，單二季度毛利率為32.34%（同比-1.07pct），環(huán)比略增0.22pct。2020H1 葵花子由于原料升級(jí)，毛利率同比下滑2.19pct至33.09%，堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品受益生產(chǎn)自動(dòng)化率提升，毛利率走高5.66pct 至26.92%。費(fèi)用端來(lái)看，由于疫情影響費(fèi)用投放，整體費(fèi)用率下降明顯，2020H1 銷(xiāo)售費(fèi)用率/ 管理費(fèi)用率/ 研發(fā)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-1.73/+0.09/-0.19/-0.40pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率縮減為主要因素，廣告費(fèi)用下滑約18%，同時(shí)工資及附加增長(zhǎng)37%，主要系銷(xiāo)售人員漲薪所致。目前公司已經(jīng)與分眾傳媒再度合作，預(yù)計(jì)廣告費(fèi)用將于下半年集中投放，全年投放力度有望與去年保持穩(wěn)定。綜合來(lái)看，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2020H1 公司凈利率同比提升1.69pct 至12.86%，其中Q2 提升1.51pct 至12.8%。

    新品拓寬消費(fèi)場(chǎng)景，第二成長(zhǎng)曲線穩(wěn)健發(fā)展。目前公司瓜子第二成長(zhǎng)曲線再繁榮，小黃袋作為切入樹(shù)堅(jiān)果品類(lèi)的戰(zhàn)略大單品，在試點(diǎn)城市銷(xiāo)售初顯成效，我們看好堅(jiān)果第二成長(zhǎng)曲線的發(fā)展。2020 年7 月，公司發(fā)布益生菌每日?qǐng)?jiān)果以及堅(jiān)果燕麥新品，在豐富堅(jiān)果產(chǎn)品內(nèi)涵的同時(shí)，開(kāi)發(fā)早餐等新型食用場(chǎng)景，我們期待新產(chǎn)品為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，“店中店”模式亦將增強(qiáng)公司品牌宣傳功效，形成終端銷(xiāo)售拉力。在內(nèi)部機(jī)制理順的背景下，公司與華與華的戰(zhàn)略合作有望助力未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)。